中色铝冶炼产业景气指数监测结果显示，2016年11月，中色铝冶炼产业景气指数为42.42，连续第四个月位于“正常”区间；先行合成指数为81.23，连续4个月回升。2016年11月，受能源价格上涨、运输紧张、游资炒作等因素推动，铝价持续上涨并屡创新高，铝冶炼全行业利润进一步提升。但铝价的过快上涨，将会刺激供给的增加，再次对价格形成压力。近13个月以来中色铝冶炼产业景气指数见表1。

  景气指数升至正常区间中部

    中色铝冶炼产业月度景气指数显示，自2016年以来，景气指数由“偏冷”区间下沿上升至“正常”区间中部，11月景气指数达到42.42，是继8月以来第四个月处于“正常”区间。

    由中色铝冶炼产业景气信号灯可见，2016年9月，在构成铝冶炼产业景气指数的10个指标中，LME铝结算价、铝冶炼投资总额、发电量、氧化铝产量、主营业务收入等5个指标处于“正常”区间；M2、电解铝产量和铝材出口总量等3个指标处于“偏冷”区间；商品房销售面积和利润总额处于“偏热”区间。

    先行合成指数持续回升

    2016年11月，中色铝冶炼产业先行合成指数为81.23，较10月上升1.93点，主要归因于构成先行合成指数的LME铝价、冶炼投资总额、商品房销售面积、发电量等主要指标同比均呈不同程度回升。

    构成先行合成指数的5个指标呈现“4升、1降”走势。同比回升的是：发电量增长8.47%、M2增长11.41%、商品房销售面积增长38.94%、LME铝结算价增长6.93%。同比下降的是：铝冶炼投资总额下降0.81%，投资热情虽仍保持下降但降幅持续收窄。

    行业运行特点分析

    今年11月，铝冶炼行业继续处于“正常”区间中部，国内铝价创近两年内新高，铝锭现货价格最高超过15000元/吨，沪铝主力合约价格最高达到14850元/吨，与去年最低点9620元/吨相比上升了54%。今年10月，铝冶炼行业盈利超过32亿元，整个行业呈现出经营状况较好的局面。但值得注意的是，导致价格快速上涨、行业扭亏为盈的原因，除前期供需基本面改善的因素外，还主要包括煤炭价格快速上涨、运输紧张造成新疆等地铝锭无法及时供应市场、游资借机炒作等因素。特别是铝价的非理性上涨，将会刺激供给的增加，加之随着运输紧张的局面逐步改善，以及春节因素导致下游加工企业会季节性减少电解铝采购，铝价将会回落。可见，铝冶炼行业经营状况持续向好的基础仍不稳固，预计12月中色铝冶炼产业月度景气指数将维持在“正常”区间中下沿运行。

    近期宏观层面重大事件层出不穷，美联储加息并提高明年加息次数预期，中央经济工作会议提出把防范金融风险、抑制资金泡沫放在更加重要的位置，11月份经济数据中房地产及基建投资增速双双回落，整体对螺纹钢期货走势形成较明显利空影响。业内人士表示，虽然京津冀及周边地区发布大范围重污染红色预警，但供给层面收缩的消息影响在市场开始弱化，预计螺纹钢期货仍将震荡下行。

    钢材库存开始稳步回升

    钢铁现货交易平台———西本新干线综合库存监测数据显示，上周全国35个主要市场螺纹钢库存量为436.4万吨，增加17.5万吨，增幅为4.18%；线材(2330,0.00,0.00%)库存量为99.3万吨，增加2.4万吨，增幅为2.48%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，全国综合库存总量为895.2万吨，较前一周增加13.9万吨，增幅为1.58%。

    业内人士表示，全国钢材市场库存连续第四周出现上升，目前的库存水平较去年同期基本持平，其中建筑钢材库存量已明显高于去年同期水平，板材库存仍明显低于去年同期。不过考虑到去年市场形势极度悲观，市场及钢厂库存在年末均降至极低水平，今年从库存总量来看依然处于较低水平，不会对后期钢价走势形成明显压力。

    12月14日至16日，中央经济工作会议在北京举行，会议为2017年经济工作定下总基调，传递出重要的政策信号。业内人士表示，一是2017年是去产能攻坚年，要更加严格控制新增产能，更加坚决淘汰落后产能，更加严厉打击违法违规行为，说明明年钢铁去产能力度不会放松。二是对2017年经济形势的定调在总体目标中删掉了保持“经济运行在合理区间”的表述，显示出中央有意淡化经济增速目标，而更加注重经济增长的内生动能和长期可持续性。2017年房地产调控方面提出“分类调控”和“因城施策”，一、二线城市重申“房子是用来住的、不是用来炒的”，同时，强调“重点解决三四线城市房地产库存过多问题”。显示2017年国家对房地产的态度仍将延续2016年10月以来的加强对重点城市进行收紧的总思路，2017年地产销售和投资都将面临下行压力。

    后期需求可能减弱

    上周11月份相关数据相继发布，1-11月房地产开发投资同比增长6.5%，比1-10月回落0.1个百分点；基建投资同比增长17.2%，比1-10月回落0.4个百分点。1-11月房地产、基建投资增速双双回落，同时房屋新开工面积、房地产企业到位资金增速也全面回落，后期国内钢市需求将面临进一步减弱的压力。

    另外，数据显示，11月份我国粗钢产量6629万吨，同比增长5%；日均产量220.97万吨，较10月份下降0.02%。供需方面的数据显示，11月份粗钢产量同比增速加快，日均产量也维持高位，而11月份房地产及基建投资增速均出现明显回落，市场供需形势出现一定恶化，对后期钢价走势将会形成压制。

    西本新干线高级研究员邱跃成表示，当前去产能及环保治理引起供应层面收缩的预期已成为支撑钢价唯一的利好，在需求、成本、资金等层面市场的基本面都已经偏空。尤其是上周美联储加息且上调的明年加息的预期次数，中央经济工作会议强调加强房地产调控以及货币政策稳健中性，使得整体市场关注的焦点逐步转向需求下降以及货币政策边际收紧层面，对供应层面经过此前多轮炒作后关注度已有所降温。预计短期国内钢价将呈震荡下行走势。