| 截至9月12日19时，COMEX黄金期货主力合约价格徘徊在1328.5美元/盎司附近，跌破1330美元/盎司重要心理关口。
“这显然与近期资金涌入黄金市场极不相称。”美国一家对冲基金经理张刚向21世纪经济报道记者表示。
美国商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，截至9月6日当周，COMEX黄金投机净多头头寸增加40840手（1手为100盎司），至278994手，创下过去9周以来的最高值。
但资金涌入并未有效提振，从9月6日至今，金价涨幅仅维持约1%。
张刚分析，此前市场预测9月美联储不会贸然加息，纷纷增持黄金对冲QE资金泛滥引发的金融资产泡沫膨胀，但上周五美联储官员再度强化近期加息预期，迫使9月12日黄金多头资金出现一定幅度的溃散。
当前金价波动走势，已成为市场博弈美联储9月是否加息的风向标。
21世纪经济报道记者了解到，近日多家大型资产管理机构减持黄金头寸，他们认为，美联储一再强调加息预期，加之欧洲央行行长近日释放无需再扩大QE规模的言论，全球货币宽松拐点或将来临。
“这种观点主要源自各国在G20杭州峰会达成使用货币、财政、结构性改革等措施促进经济增长的共识。各国可能改变原先刺激经济发展的做法，不再一味使用货币宽松政策。”张刚指出，货币宽松政策的****受益者黄金因此承受更大下跌压力。
“但近期资金仍不断涌入黄金市场，预示着围绕全球货币宽松拐点来临的市场分歧并不小。”国内一家私募机构贵金属交易员指出。
金价疲软探因
在多位业内人士看来，CFTC黄金投机净多头头寸创下过去9周以来的最高值，源于近期惨淡的美国经济数据令美联储9月加息预期持续降温，资本再度涌入黄金市场。
“对比过去数年金价与美联储加息预期的关联性，只要美联储加息预期下降，金价就会呈现较高上涨机率。”富拓外汇（FXTM）首席市场分析师JameelAhmad指出。
在张刚看来，资金涌入黄金市场还有另一层意图，即应对QE不断扩大衍生的金融资产泡沫。近年，各国央行不断加大货币宽松力度，股市、债市、大宗商品受资本推动呈现持续上涨格局。
多家对冲基金表示担心，当前金融资产估值过高，一旦泡沫破裂，投资组合将损失惨重。相比而言，黄金走势相对独立，并具避险属性，持有黄金的投资组合在金融市场大幅动荡期间损失相对较低。
不少对冲基金认为，一旦美联储加息预期放缓，全球货币宽松状况仍持续，金融资产泡沫居高不下，更有必要增持黄金对冲风险。
然而，上周五欧美市场遭遇“黑色星期五”，美股、美债双双创下英国公投退欧以来****跌幅，欧洲股指全线下跌，素有恐慌性指数之称的VIX指数飙升40%，大量对冲基金迅速抛售资产转持现金，黄金也遭遇不小的抛压，9月12日一度失守1330美元/盎司重要的心理关口。
“若欧美央行开始收紧货币政策令全球流动性拐点来临，对冲基金也没有必要增持黄金，而是更多持有现金。”上述国内私募机构贵金属交易员认为。这也是近期资金大举涌入黄金市场，却不见金价上涨的原因之一。
全球流动性拐点分歧
21世纪经济报道记者多方了解到，上周美联储官员释放近期加息言论后，金融市场俨然形成两大阵营。
一方认为，各国央行在G20杭州峰会达成共识，不再一味扩大货币宽松政策。由QE资金推动的全球金融资产泡沫面临破裂风险，他们认为黄金今年涨幅接近28%，已透支未来上涨空间，不能再作为避险资产，更倾向现金为王的安全投资策略。
另一方则认为，即便G20峰会形成默契，但各国央行不会那么快收紧货币政策，只要QE扩大状况仍持续，黄金作为对冲金融资产泡沫的避险工具，依然有相当高的吸引力。
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